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  “常常用脑，多喝六个核桃”——这句曾让养元饮品众所周知的广告语，现在日渐式微。2025年年报显现，公司完成经营收入53.36亿元，同比下降11.91%；归母净赢利12.60亿元，同比下降26.84%。从2015年巅峰时期的91.17亿元滑落至眼下50亿出面，十年时刻营收大跌超越四成，净赢利挨近腰斩。

  但是，在主业继续萎缩之际，养元饮品却累计斥资超40亿元跨界出资芯片、新能源、商业航天、AI等与主业毫无相关的硬科技赛道。与此同时，公司将全年净赢利的150%用于分红，透支了当期赢利。主业乏力、跨界豪赌、透支分红……养元饮品这个从前的“核桃乳霸主”，正站在一个要害的十字路口。

  养元饮品将2025年营收下滑归因于“2026年新年时点拖延，核桃乳出售旺季推延”。从表面上看，2026年一季度的数据的确给出了一份亮眼的答卷：完成盈余收入25.57亿元，同比增加37.50%；归母净赢利8.08亿元，同比增加25.80%；扣非净赢利7.39亿元，同比增加33.02%。但是，剥开新年错期这层表象，多个结构性隐忧正在财报深处悄然显现。

  近来，记者实地看望了邻近的大润发超市。在饮料货架区，承德露露的杏仁露、六养的植物蛋白饮料等竞品规整陈设在第一排显眼方位。但是，记者找遍整个植物蛋白饮料区域，一直未见六个核桃的身影，终究向工作人员问询才得知，六个核桃现在无散罐零售，只要节日礼盒装，被堆放在货架的最基层。记者顺着指引来到货架底部，才看到几盒赤色包装的礼盒装六个核桃，包装仍是新年的喜庆规划，生产日期为2025年12月。

  “现在底子没人买，所以咱们也不摆出来。”工作人员坦言，春节期间礼盒装还有人买来送礼，但节后销量敏捷走低，“平常底子没人问，摆上货架也是占地方。”记者在现场停留了近30分钟，饮料区人来人往，但没有一位消费的人在六个核桃的货架前停步。一位正在选购饮品的顾客刘女士和记者说：“曾经觉得‘六个核桃’补脑，给孩子买着喝。后来知道这便是饮料，糖分也不低，就没再买了。并且现在可选择的健康饮品太多了，没必要非喝这个。”

  这种途径遇冷的直观感触，在财报数据中得到了明晰印证。2025年，核桃乳事务收入44.30亿元，同比下降17.55%，占公司总营收比重仍超80%；销量仅47.85万吨，同比削减15.36%。到2025年底，公司共具有植物蛋白饮料生产线万吨/年，而同期核桃乳生产量仅约46.96万吨，产能利用率只要30.9%左右。经销商数量也在继续净削减，途径端面对存量萎缩与增量乏力的两层窘境。

  从职业竞赛格式来看，植物蛋白饮料赛道全体承压：2025年，承德露露完成经营收入31.74亿元，同比下降3.46%；欢喜家2025年全年完成经营收入15.00亿元，同比下降19.11%。但是，面对职业性压力，公司仍然接连着“重营销、轻研制”的旧途径：2025年出售费用约6.5亿元，而研制投入仅4125.04万元，前者是后者的近16倍。在消费迭代加快的当下，这种途径依靠正让公司的适应性危机落井下石。

  如果说主业的萎缩尚属消费趋势改变的客观压力，那么养元饮品近年来的资本运作则令人重视。

  财报显现，养元饮品对外跨界出资了多家公司，掩盖芯片、新能源、商业航天、AI、传媒等与主业毫无相关的硬科技赛道，累计出资已超40亿元。其间最为有目共睹的，是2025年4月以16亿元增资长江存储母公司长控集团，持股0.99%，成为其最大的民资股东。跟着长江存储发动IPO的音讯传出，存储龙头的上市预期直接将养元送上了“科技概念股”的快车道，公司市值一度超越650亿元，年内涨幅惊人。

  但是，长时刻资金商场的狂欢无法掩盖线年，公司出资收益亏本约903.24万元，虽较上年同期有所减亏，但拉长时刻看，2023年、2024年已接连两年呈现出资亏本，分别为-1.29亿元、-1.26亿元。到2025年底，出资账面价值已缺乏39亿元，浮亏约4亿元。出资事务的不稳定性，进一步扩大了公司全体盈余的动摇。此外，公司持有的泉泓出资首要投向科技产业，到陈述期末，其纯赢利是亏本3033万元。公司在年报中坦言，这些出资项目与主业不具有协同性，归于朴实的财政性出资，面对较大的商场动摇危险，且没有发生实质性出资收益。

  与之构成激烈反差的是分红行为。养元饮品2025年度现金分红总额高达18.9亿元，占归母净赢利的份额到达150.05%。从股权结构来看，养元饮品实控人姚奎章及其共同行动听算计操控公司超越77%的股份，意味着绝大多数分红终究流向了中心股东的口袋。

  更值得注意的是，跟着长江存储IPO预期在长时刻资金商场上被重复消化，养元饮品的估值已行至高位。一旦科技概念降温或IPO预期失败，这种“主业微利、出资撑场”的估值逻辑，能否经得住商场的查验，仍是未知数。

  （本文观念仅供参考，不构成出资主张，出资有危险，入市需谨慎！）回来搜狐，检查更加多